有一家主营高性能特种功能材料的研发、生产及销售的公司，名叫新广益什么叫股市去杠杆，全称苏州市新广益电子股份有限公司，拟登陆深交所创业板，即将于9月19日上会。
该公司的主营产品为抗溢胶特种膜和耐受性特种膜。尤其是抗溢胶特种膜，根据招股书的说法，在新广益进入市场之前，主要由日本的三友、住友、积水等公司垄断。其表示，根据江苏省新材料产业协会出具的证明，新广益的抗溢胶特种膜产品2020-2024年连续五年全国市场占有率排名第一，2024年国内市场占有率达到30%。
新广益还在招股书中表示，其产品打破欧美日韩技术垄断，实现进口替代，目前国内无与发行人完全可比的上市公司。也就是说，这可是妥妥的“一枝独秀”的“国货之光”。
但深交所对此什么叫股市去杠杆却有点疑虑。一轮问询、二轮问询、三轮问询，反反复复地就其市场占有率、独家进口替代的证据进行问询。事实上，不只是深交所，外界也对此十分好奇。因为新广益这家公司，满打满算研发人员只有50人，其中37人还是大专及以下学历；4名核心技术人员中，也有2位是大专学历，还有1位本科，1位博士学历。公司拢共只有35项发明专利，还全都是2022年以前滴。
而且其投入的研发费用也算不上高，招股书中，新广益找了方邦股份、斯迪克两家上市公司来对比，结果从2022年到2024年三年时间里，跟这两家一比，新广益的研发费用率都属于“垫底”。
新广益的说法是，这两家公司上市了，上市后资金充裕了，能扩大产品线，还能扩大研发团队。这言下之意，是个人都能听出来了，不是我不行，是我还没上市，我上市了也不比他们差。
这倒也算是说得有一定道理。不过，再看看新广益分红的操作，就又有点让人不禁对此产生怀疑。2021年，新广益直接大手笔分红2.2亿元。这次分红前，公司多年累积的未分配利润共有2.84亿元，一下子就分走77%。
当时的新广益还只有三名股东，分别为夏超华、夏华超、聚心万泰，三者分别获得现金分红500万元、50万元、2.145亿元。夏超华、夏华超，二者是兄弟关系，前者为新广益实控人；二者还同为聚心万泰的唯二股东。也就是说，这2.2亿元，全到了这对兄弟的兜里。显然，相比起扩大经营，老板更相信落袋为安。
在这之后，新广益增资扩股，开始为上市做准备了，陆续引入比亚迪等股东，并签下上市对赌协议，需要在2024年完成IPO申报，或2025年完成IPO上市。实控人夏超华的股份被稀释，但仍直接控制新广益56.59%股份，直接和间接合计控制公司85.54%股份的表决权，公司股权依旧高度集中。
从业绩来看，2022年至2024年这几年，新广益确实为上市下了不少功夫。公司的毛利率很“亮眼”。2022年至2024年，新广益的毛利率分别为31.76%、32.02%、32.28%，远高于行业均值的22.55%、22.72%、21.85%。
要知道，公司毛利率上升的背后，公司两大主要产品的平均售价，在最近几年都在不断下降的，比如抗溢胶特种膜平均销售单价由2022年的5.63元/平方米降至2024年的5.06元/平方米；强耐受性特种膜由2022年的3.5元/平方米降至2024年的3.06元/平方米。
更引人关注的是业绩增速。招股书显示，2021年至2024年，新广益的营业收入分别为4.1亿元、4.55亿元、5.16亿元和6.57亿元，归母净利润分别为8874.8万元、8151.34万元、8328.25万元和11570.19万元。
尤其是2024年，相比起之前业绩的“稳定”，像是忽然一下子“爆发”了，不管是营收还是净利润，都出现了远超之前幅度的增长。而相对应的，这一年内，公司其他应收款较期初增长116.7%，应收账款较期初增长30.3%，应收账款的增速快过营收的增速，这可算不上什么好的信号。尤其是，公司的应收账款周转率也只有2.64，低于行业均值的8.43。
再来看客户。公司前五大供应商中，优创塑业成立于2019年12月16日，注册资本为100万元。这样一家刚刚成立的公司，2020年和2021年，新广益向优创塑业采购的金额分别达到1354.87万元、1924.56万元。
新广益的说法是，虽然优创塑业成立时间较晚，但但公司自2017年起即与优创塑业股东同一控制下的其他主体——苏州润利达进行交易，长期采购塑料粒子。但令人感到尴尬的是，苏州润利达这家公司于2022年3月18日被注销后，新广益2023年12月的申报稿中还在表示，其与苏州润利达的长合同依旧正在履行。
本次IPO，新广益拟募资6.38亿元，全部投入功能性材料项目当中。这比之前的8亿元募资要缩水不少，而且也砍掉了新能源锂电材料项目。功能性材料项目的投资金额就是6.38亿元，原本是要拿8亿元中的5亿元投入进来，现在虽然募资金额缩水了，但直接全部投入到该项目，也不用公司另行筹钱了。
而且，所谓功能性材料，就是功能性薄膜，这也算是新广益的老本行，相对于锂电池这些新业务，起码让人感觉募资项目更有可能发展起来，过会的可能性也更大。毕竟，上市的预留时间不多了，一切为了上市服务嘛，不磕碜。
对此，你怎么看？